В инвестиционной сфере понятие «абнормальная доходность (сверхдоходность)» (англ. abnormal return) используется для обозначения отклонения реальной доходности инвестиции от ожидаемой. Сверхдоходность – это показатель, который помогает инвесторам определить скорректированную на риск эффективность инвестиций. Она может быть как положительной, так и отрицательной и может быть вызвана случайными факторами, внешним или непредвиденным событием, или действием злоумышленников.
Сверхдоходность является важным инструментом для анализа эффективности портфельного управляющего, инвестора и принятия инвестиционных решений. Если абнормальная доходность положительна, это может свидетельствовать о том, что фонд, инвесторы получили более высокую доходность, чем можно было ожидать от инвестиции в сравнительный актив (бенчмарк), это может означать что данный участник рынка использует эффективные стратегии торгов, анализа и прочее. Положительная абнормальная доходность редко устойчива на горизонте 10-20 лет.
Существует лишь несколько фондов и инвесторов, которые на протяжении долгого времени показывают положительную сверхдоходность. Например:
- Berkshire Hathaway: Возглавляемый Уорреном Баффетом, Berkshire Hathaway является одним из самых успешных инвестиционных фондов в истории. С 1965 года, когда Баффет начал управлять компанией, до конца 2020 года, среднегодовая доходность акций Berkshire Hathaway составила около 20%, превышая доходность S&P 500 в 10 раз. Это свидетельствует о том, что Баффет и его команда способны получать доходность больше, чем индекс на протяжении десятилетий.
- Renaissance Technologies: Это крупнейший в мире хедж-фонд, специализирующийся на алгоритмическом трейдинге. За последние 30 лет Renaissance Technologies показала среднегодовую доходность более 40%, что значительно превышает доходность S&P 500. Компания использует сложные алгоритмы и математические модели для определения наилучших инвестиционных возможностей.
- Peter Lynch: бывший управляющий фондом Magellan в Fidelity Investments считается одним из лучших портфельных управляющих всех времен. За 13 лет управления фондом, с 1977 по 1990 годы, Линч сумел получить среднегодовую доходность в 29% годовых, что значительно превысило доходность индекса S&P 500 за аналогичный период. Линч инвестировал в компании на основе фундаментальных показателей и пониманием того, как работает бизнес.
- Baillie Gifford: Это шотландская инвестиционная компания, которая управляет несколькими крупными фондами, в том числе Scottish Mortgage Investment Trust. За последние 10 лет Scottish Mortgage Investment Trust показала среднегодовую доходность около 30%, превышая доходность MSCI World Index на 15%. Компания инвестирует в быстро растущие компании, такие как Amazon, Tesla и Alibaba.
Многие финансовые аналитики используют сверхдоходность для определения эффективности определенных стратегий инвестирования. Например, аналитики могут использовать ее для оценки эффективности своей инвестиционной стратегии. Если сверходоходность инвестиций в данную отрасль положительна, это может свидетельствовать о том, что стратегия эффективна.
Пример расчета сверхдоходности
Допустим, вы инвестировали в портфель акций и хотите оценить, какой была абнормальная доходность этого портфеля относительно некоторого бенчмарка, например, индекса MOEX. Для этого нужно выполнить следующие шаги:
- Определите доходность вашего портфеля за определенный период времени, например, за год. Для этого можно использовать формулу: (Конечная стоимость портфеля – Начальная стоимость портфеля) / Начальная стоимость портфеля.
- Определите доходность бенчмарка за тот же период времени. Для этого можно использовать данные индекса MOEX.
- Определите ожидаемую доходность портфеля на основе бенчмарка. Для этого нужно умножить доходность бенчмарка на коэффициент бета портфеля. Коэффициент бета показывает, насколько риск(волатильность) доходности вашего портфеля сопоставим с волатильностью бенчмарка. Если бета портфеля равна 1, то это означает, что риск вашего портфеля аналогичен бенчмарку. Если бета больше 1, то риск портфеля выше, и наоборот.
- Вычислите абнормальную доходность. Для этого нужно вычесть ожидаемую доходность портфеля из фактической доходности портфеля. Если результат положительный, то это означает, что портфель превысил ожидания на основе бенчмарка, и наоборот.
Например, предположим, что фактическая доходность вашего портфеля за год составила 15%, а доходность индекса MOEX за тот же период составила 10%. Коэффициент бета вашего портфеля равен 1,2. Тогда ожидаемая доходность портфеля будет равна 12% (10% * 1,2). Абнормальная доходность вашего портфеля будет равна 3% (15% – 12%). Это означает, что ваш портфель показал лучшие результаты, чем ожидалось на основе индекса MOEX.
Выводы
В целом, сверхдоходность доходность может быть полезным инструментом для оценки рисков и доходности инвестиций, а также для понимания влияния внешних событий на стоимость активов. Однако, не следует забывать, что абнормальная доходность может быть вызвана как случайными факторами, так и злонамеренными действиями, поэтому важно анализировать ее в контексте текущей ситуации на рынке и проводить дополнительные исследования для определения причин ее возникновения.