Доходность к погашению (YTM), как использовать?

Доходность к погашению (Yield to Maturity, YTM) – это процентная ставка, которую инвестор может ожидать получить от инвестиции в облигацию, если держать ее до даты погашения и реинвестировать все купоны по текущей ставке доходности.

Почему доходность к погашению важна?

Доходность к погашению является важным показателем для инвесторов, которые хотят сравнить доходность различных облигаций с разными процентными ставками и датами погашения. Она позволяет инвестору оценить риск и потенциальную доходность инвестиции в облигацию.

Как используется доходность к погашению?

Инвесторы используют YTM для принятия инвестиционных решений. Если YTM выше, чем текущая рыночная ставка, инвестор может рассчитывать на получение дохода, покупая облигацию по низкой цене и получая доход выше, чем рыночная ставка. Если YTM ниже, чем текущая рыночная ставка, инвестору может не быть выгодно покупать облигацию.

Формула расчета YTM и пример:

YTM можно рассчитать с помощью специальных программ, но можно использовать и следующую формулу:

P = C/(1+YTM)¹ + C/(1+YTM)² + … + C/(1+YTM)ⁿ + FV/(1+YTM)ⁿ

где:

• P – цена облигации
• C – годовой купонный доход
• YTM – доходность к погашению
• n – количество лет до погашения
• FV – номинальная стоимость

Например, рассмотрим облигацию с номинальной стоимостью 1000 долларов, с годовой ставкой купона 5%, сроком погашения в 5 лет и текущей ценой на рынке 900 долларов. Используя формулу выше, мы можем рассчитать доходность к погашению этой облигации:

900 = 50/(1+YTM)¹ + 50/(1+YTM)² + 50/(1+YTM)³ + 50/(1+YTM)⁴ + 1050/(1+YTM)⁵

Решая уравнение, мы можем определить, что доходность к погашению этой облигации составляет около 7,47%.

Примерный способ расчета YTM

YTM ≈ (C + ((FV – P) / n)) / ((F + P)/2)

YTM ≈ (50 + ((1000-900)/5)) / ((1000+900)/2) ≈ 7,37%.

где:

• C – годовой купонный доход;
• FV – номинальная стоимость облигации;
• P – цена покупки облигации;
• n – оставшееся количество лет до погашения облигации.

Ограничения использования

1. Предполагает, что все купоны будут реинвестированы по текущей ставке доходности. Доходность к погашению предполагает, что все купоны будут реинвестированы по текущей ставке доходности, что может не соответствовать реальности. В реальности инвестор может не смочь реинвестировать все купоны по текущей ставке доходности, что может снизить ожидаемую доходность.
2. Не учитывает возможности досрочного погашения облигации. YTM не учитывает возможности досрочного погашения облигации, что может повлиять на реальную доходность инвестора.
3. Не учитывает изменения процентных ставок. YTM не учитывает возможность изменения процентных ставок в будущем, что может повлиять на доходность инвестора. В случае, если ставки повышаются, инвестор может получить меньшую доходность, чем YTM, а если ставки понижаются, инвестор может получить большую доходность, чем YTM.
4. Игнорирует инфляцию. YTM не учитывает влияние инфляции на реальную доходность инвестора. В случае, если уровень инфляции выше, чем доходность к погашению, инвестор может потерять покупательную способность своих инвестиций.
5. Не учитывает налоги. YTM не учитывает налоги на доход, что может существенно снизить реальную доходность инвестора.

Какие типы существуют?

1. Доходность к погашению при пут оферте (Yield to Put, YTP) – это доходность, которую инвестор может получить, если облигация будет выкуплена эмитентом до даты погашения по фиксированной цене.
2. Доходность к погашению при погашении по колл оферте (Yield to Call, YTC) – это доходность, которую инвестор может получить, если облигация будет погашена эмитентом до даты погашения по фиксированной цене.
3. Доходность к погашению при худшем сценарии (Yield to Worst, YTW) представляет собой наихудшую из возможных доходностей, которые инвестор может получить от облигации в том случае, если эмитент использует любую из доступных ему опций.

Вывод

Таким образом, доходность к погашению является важным показателем для инвесторов, которые ищут стабильный доход от инвестиций в облигации. YTM можно рассчитать с помощью формулы, используя информацию о номинальной стоимости облигации, купонной доходности, времени до погашения и текущей цене на рынке.