EBITDA — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (Earning Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — это финансовый показатель, который широко используется для оценки рентабельности компании, кредитного риска и оценки стоимости.
Формула и расчет
EBITDA = Выручка – Себестоимость – Операционные расходы + Амортизация +/- корректировки
EBITDA = Операционная прибыль + Амортизация +/- корректировки
EBITDA = Чистая прибыль + Налоговые платежи + Процентные расходы + Амортизация +/- корректировки
Смысл показателя
EBITDA используется для сравнения рентабельности компаний, независимо от их капиталоемкости или выбора источников финансирования.
Как и показатель чистой прибыли, EBITDA часто используется в мультипликаторах и коэффициентах.
Этот показатель широко применяется при анализе отраслей с большим объемом основных средств, таких как недвижимость, производство оборудования, и, соответственно, высокими амортизационными издержками. В подобных секторах амортизация, которую не учитывает EBITDA, могут маскировать изменения в операционной рентабельности компании. Например, в случае роста капитальных издержек и, как следствие, амортизации, при сохранении выручки и других метрик показатель EBITDA не изменится, однако фактически свободный денежный поток компании снизился.
В связи с тем, что EBITDA не учитывает процентные расходы и амортизацию, он не учитывает ни структуру финансирования компании (долю долга и акционерного капитала), ни разницу капиталоемкости производства. Поэтому для полноценного анализа компании и корректного сравнения с конкурентами показатель EBITDA не является исчерпывающим.
Однако многие критикуют использование этого показателя для анализа. «Упоминание EBITDA заставляет нас содрогаться», — заявил генеральный директор Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) Уоррен Баффет. Баффет считает, что амортизация — это реальные серьезные издержки, которые нельзя игнорировать при анализе и оценке компании.
Метрики с EBITDA
EBITDA используется в различных финансовых метриках для оценки операционной прибыльности компании. Некоторые из наиболее распространенных метрик:
- EV/EBITDA — это отношение цены компании (EV) к ее EBITDA. Эта метрика используется для оценки ценности компании с учетом ее операционной прибыльности.
- EBITDA margin — это отношение EBITDA к выручке компании. Показывает, сколько компания зарабатывает на каждый рубль выручки.
- EBITDA coverage ratio — отношение EBITDA к процентным платежам по долгу. Показывает, насколько компания способна покрыть свои процентные платежи за счет операционной прибыльности.
- EBITDA-to-assets ratio — отношение EBITDA к общей стоимости активов компании. Показывает, насколько эффективно компания использует свои активы.
Минусы использования EBITDA в финансовом анализе
- Не учитывает процентные платежи и налоги, что может привести к искажению реальной картины о компании.
- Может скрывать проблемы с оборотным капиталом: EBITDA не учитывает изменения в оборотном капитале, такие как снижение кредиторской задолженности или увеличение запасов, что может привести к недооценке проблем с управлением оборотным капиталом.
- EBITDA может быть высокой у компаний, которые проводят объемные капитальные инвестиции, но при этом не генерируют достаточно прибыли, чтобы покрыть затраты. Таким образом, этот показатель может привести к переоценке таких компаний.
- Компании могут использовать EBITDA для манипулирования показателями отчетности и создания лучшего впечатления о своем финансовом состоянии.
- EBITDA не учитывает различия в структуре капитала компаний, и это может исказить сравнительные оценки.
- Необходимость использования других метрик: EBITDA не является исчерпывающей метрикой, используемой для финансовой оценки компании, поэтому ее необходимо использовать в сочетании с другими показателями, такими как EBIT, CFO и ROE.
Выводы
EBITDA — это важный финансовый показатель, который используется для оценки операционной прибыльности компании. Он позволяет инвесторам оценить доходность бизнеса до учета процентов, налогов и амортизации, что делает его полезным инструментом для сравнения компаний и рентабельности в рамках одной отрасли.
Однако необходимо помнить о проблемах использования EBITDA, таких как недооценка рисков и неучет некоторых видов расходов. Поэтому для более точной оценки финансового положения компании необходимо использовать сочетание различных финансовых показателей и анализ финансовых отчетов и других факторов.
