Enterprise Value (EV), или стоимость компании, является одним из основных показателей, которые используются для оценки финансового состояния компании. Этот показатель представляет собой совокупную стоимость, которую покупатель должен заплатить за компанию, чтобы приобрести все ее активы и обязательства. В этой статье мы рассмотрим, что такое стоимость компании, как ее можно посчитать с помощью DCF и методом мультипликаторов, и как перейти от стоимости акционерного капитала к стоимости компании.
Как оценить стоимость компании с помощью DCF
Метод DCF (Discounted Cash Flow) является одним из наиболее распространенных методов для оценки стоимости компании. Этот метод основан на принципе дисконтирования будущих денежных потоков компании. Для расчета стоимости компании с помощью метода DCF необходимо выполнить следующие шаги:
- Оценить будущие денежные потоки компании. Для этого можно использовать прошлые финансовые отчеты компании, а также прогнозы на будущее, построить финансовую модель.
- Определить ставку дисконтирования, которая представляет собой минимальную доходность, которую должен получить инвестор за инвестицию в компанию. В случае, если оцениваем EV напрямую, необходимо использовать FCFF и WACC, если оцениваем только стоимость акционерного капитала, необходимо использовать FCFE и ставку доходности для акционерного капитала Re (можно оценить с помощью CAPM).
- Дисконтировать будущие денежные потоки компании, используя определенную взвешенную стоимость капитала (WACC) или Re. В рамках дисконтирования можно использовать аналог модели Гордона.
EV = FCFF1/(WACC-g)
- FCFF1 – Free Cash Flow to Firm, свободный денежный поток компании в следующем периоде.
- WACC – средневзвешенная стоимость капитала.
- g – ожидаемый постоянный темп роста денежного потока в будущем.
Как оценить методом мультипликаторов
Метод мультипликаторов основан на сравнении финансовых показателей компании с показателями других компаний в отрасли. Для этого используются такие мультипликаторы, как EV/EBITDA, P/E (Price to Earnings), P/S (Price to Sales), P/B (Price to Book Value) и другие. Для расчета стоимости компании методом мультипликаторов необходимо выполнить следующие шаги:
- Выбрать группу компаний, которые будут использоваться для сравнения с оцениваемой компанией. Эти компании должны находиться в той же отрасли и иметь сопоставимые финансовые показатели.
- Рассчитать среднее или медианное значение выбранных показателей у группы компаний. Например, если средний P/E у группы компаний равен 20, то можно умножить прибыль оцениваемой компании на 20, чтобы получить оценку стоимости ее акционерного капитала.
Как перейти от стоимости акционерного капитала к стоимости компании
Перейти к Enterprise Value (EV) от оценки акционерного капитала:
EV = Market value of equity + Market value of debt – Cash and cash equivalents + Market value of preferred stock + Minority interest
- Market Value of Equity – рыночная стоимость акционерного капитала компании.
- Total Debt – общая сумма задолженности компании, включая краткосрочные и долгосрочные обязательства.
- Cash and Cash Equivalents – сумма денежных средств и эквивалентов компании.
- Market value of preferred stock – рыночная стоимость привилегированных акций.
- Minority interest – доля в компании, принадлежащая миноритарным акционерам.
Эта формула позволяет перейти от акционерного капитала к стоимости компании, учитывая ее обязательства, денежные средства, привилегированные акции и миноритариев. Она может быть использована вместе с другими методами оценки, такими как DCF и метод мультипликаторов.
Заключение
В заключение, стоимость компании является важным показателем, который используется для оценки финансового состояния компании и проведения сделок слияния и поглощения. Существуют различные методы расчета стоимости компании, такие как метод DCF и метод мультипликаторов, которые могут быть применены в зависимости от конкретной ситуации, также может применяться смешанная оценка.
